2010年05月04日

東祥(8920)の目標株価を考える

ずっと目標株価は、利益の増加率とPERの上昇率に分けて考えると説明してきました。

 株価上昇率 = 利益増加率 × PER上昇率

この計算式を使って、東祥の目標株価を計算してみたいと思います。
前提として、現状の株価を500円、PERは8倍とします。
過去に人気化?した時にはPER30倍近くまで買われています。
今後の利益計画は、会社が発表している5年後にあたる2014年度の経常利益目標50億円を使用します。これは2009年度の見込み20.9億円の約2.5倍になります。
5年で利益が2.5倍というのは、私の基準からするとちょっと物足りない感じもします。年平均にすると20%成長を続けることになります。
東祥(8920)
 こちらがその利益計画をグラフにしたものですグッド(上向き矢印)
ゲオ(2681)の例でもお話したように、私は5年で利益3倍くらいを目安にしているので、2.5倍というのはちょっと物足りなく感じてしまいますあせあせ(飛び散る汗)
この不況下で20%成長を続けるというのは素晴らしいことなんですけどねぴかぴか(新しい)

株式上場以来の株価の動きと、利益動向をグラフにしたのが下記のチャートです。
東祥(8920)チャート
上場当初はそれなりに人気化したものの、その後はじりじりと値を下げました。これは新規公開株では一般的な値動きです。それが2004年12月以降人気化して、2005年7月には急騰しています。その後利益が大幅に伸びているので、増益を先取りして株価が反応したのかもしれません。
一気に割高な水準まで買われたので、2007年の後半からは急落しています。建築関係・不動産関係の会社と見られていたので、サブプライムショックの影響を大きく受けたのかもしれませんね。
2008年のリーマンショックでも株価が大きく下がり、2009年に入って株価も戻してきたのに、公募増資の発表でまた安値圏まで急落という推移をしています。ここまでの値動きを見ると、決して株主に優しい会社ではなかったとも言えますね。
一方で、上場以降定期的に株式分割をしていて、上場当時に買った株主は、現在では株数が2.1倍に増えています。株主優待制度も拡充してきていて、これらの点からは株主に優しい会社とも言えます。
1:1.1(05/03/28)1:1.2(05/09/27)1:1.2(06/03/28)1:1.1(06/09/26)1:1.1(07/03/27)1:1.1(07/09/25)

以上の前提を株価目標の式に当てはめると、5年後の株価目標が出てきます。
 株価上昇率 = 利益増加率 × PER上昇率

株価目標(最大値)PER30倍に評価 PER上昇率=30÷8=3.8倍
 株価上昇率 9.5倍 = 2.5倍 × 3.8倍

株価目標(適正値)PER20倍に評価 PER上昇率=20÷8=2.5倍
 株価上昇率 6.3倍 = 2.5倍 × 2.5倍

株価目標(最小値)PER10倍に評価 PER上昇率=10÷8=1.3倍
 株価上昇率 3.3倍 = 2.5倍 × 1.3倍

利益が5年後に2.5倍まで伸びるとして、5年後に東祥が人気化していれば10倍近い株価上昇も期待できますが、人気がなければ利益成長に沿った3倍程度の株価上昇に留まることになります。
利益が伸びなければこれらの株価は実現しませんので、利益が伸びていくのか?が一番重要ですが、現状の株価が割安なことから、人気化すれば(PER30倍)今の株価から5倍前後の上昇(500円→2,500円)は期待できそうです。

東祥が今後人気化する可能性についても考えてみたいと思います。

スポーツクラブのオープンまでは1年近くかかるので、新店のオープン予定はかなり早い段階でプレスリリースされます。
 2008年5月9日発表 ホリデイスポーツクラブ長野 2009年7月オープン
 2009年 5月11日 ホリデイスポーツクラブ旭川 2010年3月オープン
 2009年10月30日 ホリデイスポーツクラブ札幌 2011年1月オープン
 2010年 2月10日 ホリデイスポーツクラブ名古屋鳴海 2011年2月オープン
 2010年 4月 9日 ホリデイスポーツクラブ秋田 2010年12月オープン
 2010年 4月12日 ホリデイスポーツクラブ長岡 2011年2月オープン

これらの情報をホームページでチェックすれば、1年程度先までの業績が予測しやすいと思います。
posted by アイル at 01:40| Comment(2) | TrackBack(0) | 東祥(8920) | このブログの読者になる | 更新情報をチェックする
この記事へのコメント
新規出店で計画通りか判断できるというのはいいですね。
まだまだ、TEARの方がストーリーが確実ですが
徐々に来そうですね。
とりあえず今日最安値+1円で少しだけ参戦しました。
Posted by 名古屋で株式投資 at 2010年05月06日 22:09
名古屋で株式投資さん、安値で仕込むとはさすがですね!
私は今日はもっと下がると思って、かなり下に指値を入れて、7月のゲーム会の会場予約に行ってきました。昼過ぎに帰ってきたらあまり下がっていなくてまったく買えていませんでした。
ちょっと安く指しすぎたかも(^_^;)

知名度が低い会社は、相場の上下にあまり影響を受けません。ティアは今日も年初来高値を更新していますし、業績の良さが認知されてくれば、全体相場が下がれば逆に注目を集める可能性もあります。
あまり手を広げすぎず、今後の展開を見ていこうと思っています。
Posted by Zaimax at 2010年05月06日 23:36
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