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東京勉強会　パワーソリューションズ（初）、エラン（４回目）

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９月８日（木）１９時～２１時３０分　オンライン、録画参加

オンライン勉強会　フリュー（初）

プレゼン資料配布　９月６日、詳細連絡　９月６日、動画配信期間９月８日～１５日

９月３日（土）１３時～１６時３０分

名古屋ゲーム会

８月２８日（日）１３時～１７時２５分　会場（東京）、オンライン、録画参加

東京勉強会　日本情報クリエイト（４回目）、フレクト（初）

プレゼン資料配布　８月２４日・２５日、詳細連絡　８月２５日、動画配信期間８月２９日～９月４日

２月５日（土）１２時５０分～１６時１０分　会場（東京）、オンライン、録画参加

東京勉強会　三井松島ホールディングス（初）

前期の業績は四半期推移も順調でしたし、会社側も四半期ごとの決算説明会で計画通りと説明していたので、特にサプライズも無く着地しています。１年前の決算は、四半期の進捗が良くないのに業績予想は据え置いたままで、本当に達成できるのか疑心暗鬼で迎えたことを考えると、大きく変わりましたね。四半期ごとの決算説明会を行うなどＩＲ活動も進化したな～と感じています。

売上の進捗も良かったので上振れは予想通りでしたし、計画外のM&A費用が発生しても利益目標を達成しています。

純利益の上振れは税効果会計の特殊要因なので予測は困難です^_^;

今回の決算の注目は、今期の計画をどのような水準で出してくるか？でした。

会社側は売上３０％成長を掲げていますし、個別でもダイレクトを中心とするストック自社、ダイレクト関連の個別システム開発を行うショット売上は３０％成長を目標としています。

もう一つの成長戦略としてM&Aを掲げており、M&Aによる業績上乗せも含めて連結売上の３０％成長を目指しています。

注目していた今期の計画は、下記の通り売上３２．４％成長と目標通りの成長計画となっています。

しかしながら今期の売上については２点の上乗せ要因があり、売上３０億円を超えるのではないかと密かに期待していました。

こちらは４月以降（LisBの２Q）の契約更新、新規契約分から２０％値上げとなります。徐々に値上げが浸透していくため、今期は１億円くらいの売上上乗せと想定していました。

今期からBIMサービスを提供しているIU BIM STUDIOが業績に寄与するため、売上が上乗せされます。

2024年10月期までは開示資料に業績が載っており、順調に成長していれば下記の通り2025年度は４．３３億円ほど、そして今期は４．８５億円ほどに伸びるのではないかと期待しています。下記のグラフでは2027年まで伸ばしてみました(笑)

LisBの方が顧客数が圧倒的に多いので、既存客先にBIMサービスも提案していくことで、IU BIM STUDIOの成長も加速していくでしょうからけっこう控えめな伸びにしています^_^;

今期の利益は５千万円としましたが、のれん償却が５千万円／年（のれん５億円の１０年償却）と想定して連結の利益寄与はゼロと想定していました。

今回の決算説明会資料では、暫定的なのれん額として４．４６億円、のれん償却が４．４６千万円／年とほぼ想定通りの水準となりました。のれん償却後も利益が出るとのことなので、５千万円ほどの営業利益は出そうであり、私の想定もそれほど外れていないだろうと安心しました。

暫定ではありますがのれん償却後も今期から利益が出るのは嬉しい誤算ですね。

これらの売上上乗せ要因を合わせると５．８５億円となり、２０２５年度売上高の２７．４％になります。

会社側が今期の計画に上記の売上増をどの程度織り込んでいるかは分かりませんが、私の想定５．８５億円を前期の売上２１．３２億円に加えると２７．１７億円となり、2026年度の会社計画値２８．２３億円との差は１．０６億円になってしまいます。つまり既存事業の売上成長率は５％弱になってしまい大幅な減速になります。ダイレクト導入社数は１万社を超えるなど成長を続けており、既存事業が大きく減速することは無いはずなので、なぜ想定と異なっているのか今後確認していきたいと思っています。

今までの想定を基に今期の売上の期待値をグラフ化すると下記の通りとなり、３０億円を超えて前年比は５０％となります。

ちょっと伸ばし過ぎな感じもしますが、上記２つの要因を除くと２１．８％の売上伸長率であり、このくらいのポテンシャルはあると思っています。

2020年度以前は売上の内訳が出ていないので、ストック自社にまとめています。

2026年期待値の算出前提は、ストック自社とショット売上は３０％成長、ストックOEMは５％成長、システムエムズは１０％成長としています。

ストック自社売上も増えてきているので３０％成長を続けるのは難しいかもしれませんが、顧客基盤の増加とアップセル、クロスセルを伸ばして目指してほしい水準です。

ストックOEMとシステムエムズは巡航速度で設定していますが、OEM部分も値上げするのであれば上振れが期待できますし、ショット案件が増えればシステムエムズの活躍の場も増えて売上が増える可能性もあります。

今期売上３０億円は決して無謀な数字ではないと思っています。

売上が計画より２億円上振れすれば、利益も上乗せされるので上方修正も期待できます。

最終的に今期の業績がどのような着地になるのか、楽しみにしたいと思います。

前回の記事はこちら↓

LisBの2025年度の業績推移と予測値は下記の通りです。

３Ｑ売上についてはほぼ予想通りでしたが、４半期ごとに変動の大きいショット売上が若干弱かったので、少し予測値を下回った着地になりました。

利益面では３千万円弱下方に外れましたが、これは一過性の費用であるプロダクトの新機能開発を目的とした外注加工費の増加2,300万円の影響であり、予想を外しました。決算説明会でも４Qは通常水準に戻ると説明があったので、４Q予測では通常水準に戻していますが、採用教育費と外注加工費は突発的に費用が発生する可能性があるので、今後も注意が必要ですね。

次に４Ｑ予測の修正ですが、４Ｑの大きな動きとしてＩＵ ＢＩＭ ＳＴＵＤＩＯ社のＭ＆Ａがあります。ＰＬへの反映は来期からですが、Ｍ＆Ａに伴う一時的な費用3,200万円は４Qに計上されるので、販管費を増額しています。３Qの販管費実績に32百万円を加えて326と設定しています。

売上原価は前回予想据え置きです。

売上についてはグラフ化しています。

ダイレクトなどの自社ストック部分は巡航速度で順調に伸びると見ています。

ショット売上は前回予測と同額の30と置いていますが、３Qが少し弱かった分もう少し増えるかもしれません。

システムエムズやストックOEMは微増計画です。

これらの結果を据え置きされた会社計画と比べると下記の通りです。

Ｍ＆Ａに伴う一時的な費用発生があるものの、ほぼ計画値通りの着地となりそうです。

売上は順調に推移しているので、売上、営業利益は上記の通り若干上振れると見ています。

昨年も同時期にM＆Aがあり一時的な費用発生がありました。そして今期と同じように業績予想を据え置き、一時的な費用を吸収できるのか不安を感じつつ決算発表を迎えましたが、予想通りに被弾してなぜ下方修正をしなかったのか疑問に感じました^_^;

今年は同じ据え置きでも安心して２月の決算発表を迎えられそうです(笑)

できる範囲で自分なりに業績見通しを立てることは大事だな～と実感しています。

４Ｑ決算も外す可能性はありますが、その場合でも外れた要因が分かるので改善や対応につながるので、今後も自分なりの見通しを立てていきたいと思っています。

その前に９月８日以降の株価推移について（備忘録）

９月５日（金）に突如急落したＬｉｓＢの株価ですが、８日から１０日頃までは下げ止まるような動きでホッとしていました。しかしながら１１日（木）以降また大きく下げて週末を迎えることになりました。

9月３日のピーク時には７９億円に達した時価総額も６２億円まで逆戻りです。５月の１Ｑ決算発表前は３０億円強の時価総額だったので、現状でも倍近いわけですが、一時は今期中に１００億円達成するのでは！？という勢いだったのに^_^;

５月以降株価は堅調に上がってきましたが、８月中旬以降は上昇スピードが加速し、１５４３円（時価総額７９億円）のピークを付けました。今期の純利益の会社計画値は１．１５億円なので、ピーク時のPERは６８倍と高く、信用の買い残も増加していたので空売りを仕掛けやすい水準だったのかもしれません。

９月４日以降の空売り状況は下記の通りで、Barclays Capital Securitiesが新たに参戦しています^_^;

８月２０日まではUBS１社が空売りしていただけでしたが、８月下旬以降参入する空売り機関が増えて狙い撃ちされています。

ＬｉｓＢの株価が上昇しているのは、損益分岐点を明確に超えたので来期以降の成長が加速し、特に利益面が大きく伸びることを期待して買われてきたと思います。業績の伸びを反映して来期には時価総額１００億円達成を明言するようになったことも投資家の期待を高めていると思います。

来期以降どの位の業績が期待できそうなのか簡単に試算してみました。

横井社長は売上３０％成長を掲げているので、売上は３０％成長継続、経費は２０％の増加率としてざっくりと試算しています。

LisBは上場して１年半ほどでトラックレコードが少ないため、有価証券報告書に載っている経常利益ベースで試算しています。

純利益は経常利益の７０％としています。

上場以降売上３０％成長を掲げていますが、売上規模が徐々に大きくなっているので、成長率を維持し続けるのは難しいと説明する場合もあります。実際その通りだとは思いますが、とりあえず２０２７年までは３０％成長で設定しました。

綺麗な成長グラフになりましたが、来期の経常利益率は１７％ほど、２０２７年度は２４％弱になる見通しです。

この前提で成長していくと、純利益の水準は下記の通りです。

進行期の２０２５年度は独自試算値を使用しています。

　２０２４年　０．１３億円　実績値

　２０２５年　１．３６億円（会社計画値１．１５億円）
　２０２６年　３．３５億円（２．５倍）
　２０２７年　５．９６億円（１．８倍）

机上の空論ではありますが、売上３０％成長を続ければ純利益の伸びは高くなります。
１Ｑ決算発表以降時価総額１００億円達成についての質問が増加しており、１Ｑの決算説明会でも来年には１００億円を達成したい、１００億円はあくまでも通過点、という説明をしていた様に記憶していますが、Ｑ＆Ａには載っていませんでした。私の期待感が強すぎるゆえの記憶間違いかもしれませんが(笑)
今回の説明会では来期には時価総額１００億円と明言しています。
売上が順調に伸び続けて損益分岐点を超えれば、利益は急激に伸びていきます。
来期の純利益予想が３．３５億円程度になるのであれば、時価総額１００億円はＰＥＲ３０倍なので、成長性を加味すれば十分に許容範囲だと思います。

現時点の時価総額６２億円だと独自予想ｗ今期ＰＥＲは４５．６倍ですが、来期の独自予想ＰＥＲは１８．５倍になり、成長性を考慮すると割安な水準になります。

来期に時価総額１００億円を超えていくには純利益３億円以上は必要だと思うので、ざっくりした試算ですが最終的にはこんな感じになるのかなと思います。
来期以降の業績拡大の解像度が高まってきたことから、決算説明会での時価総額１００億円達成時期の発言に繋がっているのかもしれません。

現状の中期計画の開示は折れ線グラフのイメージのみですが、時価総額１００億円が通過点であるならば、もっと解像度高い形で示してほしいですね。

しばらく株価は不安定な推移が続くかもしれませんが、これからもLisBの成長を株主として見守っていこうと思います。

何か悪材料でも出たのかと適時開示を見ても何も出ていなくて、それでも株価は下がる一方で何が何だか分かりません。

理由が分からないと、悪い妄想が膨らんで不安が増大してしまいますよね。

日本株全般は堅調に推移していたのに、LisBは結局１６１円安（▲１０．７６％）で、堂々と東証全銘柄中値下がり率４位に名を連ねることになりました。

最近ちょっと上昇の勢いが強いな～とは感じていましたが、理由も分からずこんなに下がると狼狽売りする個人投資家もたくさんいるのだろうと思います。

私でも何か悪材料が出てくるんだろうかとけっこう焦っているので^_^;

この先株価がどうなるかは分かりませんが、７月からLisBは機関投資家の空売りのターゲットにされています。

７月２日にJPモルガン証券が２８，２００株の空売りを公表して以降、下記の通り続々と空売り参戦しており、特に８月下旬以降カラ売り参戦が急増しています。どうしてこんな小型株を寄ってたかって空売りするのか不思議です。

　７月　２日　JPモルガン証券（７月１８日に０．５％未満となり報告義務消失）

　７月１０日　UBS AG

　８月２１日　Nomura International

　８月２５日　GOLDMAN SACHS

　８月２８日　Merrill Lynch international

　９月　１日　モルガン・スタンレーMUFG

空売りネットのLisB残高一覧の一部

各社の最終報告時点の空売り株数と発行株式数に占める割合は下記の通りです。

Nomura International　４６，４００株（０．９００％）

モルガン・スタンレーMUFG　５４，５００株（１．０６０％）

Merrill Lynch international　２７，６００株（０．５３０％）

UBS AG　８６，２００株（１．６８０％）

GOLDMAN SACHS　２６，１００株（０．５００％）

現時点の最終報告日は９月３日（水）なので、現時点で増減はあると思いますが、５社の最終報告時点の空売り数を合計すると２４０，８００株になります。

８月後半から空売り参入する会社が増えてきたので、そろそろ手じまいするために急落させて個人投資家の狼狽売りを誘うために仕掛けてきたのかは分かりませんが、株価急落を不安に感じている株主は多いと思います。

空売りについての是非はいろいろな議論があるとは思いますが、株価を必要以上に乱高下させるのであれば株式市場にとって悪影響が大きいと思います。

今回の急落でろうばい売りして損切りをした人は株式投資に悪い印象を持ってしまうかもしれませんし、株は危険！と感じて投資を止めてしまうかもしれません。またLisBにまったく落ち度が無くても、損をしたことで会社の印象も悪くなってしまうかもしれませんし、損した会社のイメージが良くなることはないですよね^_^;

発行会社にとっても、株主にとっても迷惑な存在です。

LisBの主幹事証券会社は野村証券ですが、グループ会社のNomura Internationalまで空売り参戦しているのはもやもやしてしまいますね。

野村証券が審査して上場させているのに、一方でグループ会社は空売りとは^_^;

個人株主でできることはあまりないので、嵐が過ぎるのを待つか、不安なら売るかくらいです。

ささやかな抵抗としては、空売りに回る株数を減らすためにLisBの貸株設定を外す、信用買いしている人はできる限り現引するくらいでしょうか。

私は買い単価を下げるナンピン買いは大得意ですが、買い単価が上がってしまう様な買い増しは苦手なので、オロオロしながら空中戦が終わるのを待つしかない感じで、精神衛生上よろしくないです。

私にとっては空売り増加は迷惑以外の何物でもないですね。

２Ｑ決算の感想については前回の記事にまとめています。

　LisB２０２５年２Ｑ決算の感想

四半期毎の変動が大きいショット売上の影響で、２Q決算は少し物足りなさも感じましたが、説明会ではショット売上も３０％成長を見込んでいると説明がありました。

ストック売上は新規契約社数を伸ばしたり、ゼネコン社内でのシェア向上（他社サービスからの切替え）、新機能のクロスセルによる単価アップなどで伸ばしていけると思いますが、ショット売上については案件ごとに開発が必要なので、生成AI活用による効率化だけでは３０％成長は難しいと思います。開発案件は豊富にあると思うので、ショット売上を伸ばし続けるには開発人員の継続的な増員や開発会社のM&Aなどが必要になってくると思います。

説明会でショット売上も伸ばしていくという説明もあったので、今期の業績予想を試算してみました。

２Ｑ決算をベースにしているので、Ｍ＆Ａなどの影響は見込んでいません。今後Ｍ＆Ａにも積極的に取り組んでいく方針ですが、Ｍ＆Ａがあると時期や案件の規模にもよりますが、関連費用の増加で今期は減益要因になる可能性があります。その分来期以降は増収増益要因になります。

ストック売上はトレンド沿って伸ばして、システムエムズ分は２Ｑと同額、単体のショット売上は３千万円ずつで設定しています。

今期からシステムエムズを連結化しているので売上の伸びは３３．２％になりますが、既存事業ベースだと１９．３％という売上予測になります。ストック事業でも３０％成長は可能という説明もあるので、独自増額（会社四季報風）してはいるものの、もう少しストック売上が積み上がっても良いかなと思います。

費用面では、売上原価、販管費ともほぼ２Ｑ実績値を使用しています。３Ｑ以降も採用計画がありますが、２Ｑほど採用費は発生しないので相殺されると考えて同額で設定しています。

経常利益は支払利息や投資事業組合の運用損が２Ｑ実績程度発生する想定で設定しました。

純利益は経常利益の７割としています。

売上についてはほぼ会社計画通りですが、進捗率が順調に推移していることもあり、もう少し増額しても良いのかもしれません。

利益面では上振れが期待できそうですが、会社計画にはＭ＆Ａに備えた費用も計上していると思われるので、Ｍ＆Ａの時期や規模次第になりそうです。Ｍ＆Ａを織り込まない実力値としては、このくらいの業績が期待できるのかなと考えています。

売上が上振れすれば利益はもっと伸びます。

四半期推移をグラフ化すると上記の通りです。

２０２３年の４Ｑから明確に黒字転換し、上場した２０２４年度は今期の計画値並みに利益が伸びる見通しでしたが、採用の強化（２Ｑ）や計画外のＭ＆Ａ費用の計上（４Ｑ）などで、実績値としては２０２３年と変わらないような推移になりました。

今期は順調に推移しており、１年遅れとはなりますがしっかりと実績を出して黒字を定着させる年になります。

前期の実績を踏まえて今期は保守的な計画にしているので、３Ｑ決算頃には上方修正も期待できるペースだと思います。

Ｍ＆Ａ次第で利益は上記推定より下振れる可能性もありますし、前期の業績が未達となったことから上方修正には慎重になるかもしれませんが、業績自体は順調に推移していると思います。

６月くらいまでの説明会では、時価総額１００億円の達成時期についてあまり明確にしていなかった印象ですが、今回の説明会では来期には１００億円達成と明言していたので、足元の業績や来期以降の業績にも手応えを感じているのだろうと思います。

今期は上方修正も期待しながら、これからもLisBの成長を株主として見守っていこうと思います。

外出中だったのでスマホで概要を確認しましたが、売上高が１Ｑと同額という結果に愕然としました。売上は期毎に積み上がっていくのが普通で、２Ｑも伸びているんだろうと漠然と思っていたので、急に成長が止まってしまった！？と思考停止してしまいました^_^;

帰ってからじっくりと見たら１Qのショット売上の反動が出ただけで、ストック部分は着実に積み上がっていて安心しましたが、下に貼り付けている１Q決算の時の売上の伸びのインパクトが大きかっただけに、横ばいというのは印象が良くないな～と少し翌日の株価の反応が心配になりました。

前期にM&Aしたシステムエムズの売上が上乗せされた影響も大きいですが、前年同期比＋４１．５％はインパクトがありました。

２Ｑ決算も前年同期比＋３０．２％で高い伸びですが、１Qと同額という部分が目立ちます^_^;

四半期毎の売上推移をもう少し細分化（システムエムズの売上を分離）してグラフにしてみました。影響の小さい「ストックその他」は省略しています。

このグラフを見るとショット売上が大きく減っているというか、通常ペースに戻ったという感じです。ショットの仕事が急に無くなったということは考えにくいので、１Qで大きな案件が終わり、３Q以降の計上に向けて開発を進めているのではないでしょうか。

逆に目を引くのがストック自社売上の堅調さです。

１Q決算時は売上４０％成長のインパクトでかき消されましたが、ストック自社売上は少し伸び悩んでいました。それが２Qではまた成長ペースに戻しています。契約社数も伸びているので、どんな業種・会社で新規採用されているのか気になりますね。

ショット売上だけをグラフ化してみると、昨年の４Q、今期の１Qと高水準だったことが分かります。

直近２年ほどは四半期で２千万円前後の売上だったものが、４千万、５千万円分の開発も可能になったので、ショット案件も強化していくという方針に沿って、今後は平均すれば３千万、４千万円と徐々に増えていくことを期待しています。

一方でショット案件が大きくなると開発に今まで以上に時間がかかり、四半期ごとの増減は大きくなるかもしれません。ショット売上の増減に一喜一憂しない方が良いかも。

２Q決算で注目するのは原価や販管費の水準です。

LisBの場合、人件費の占める割合が高いですが、４月の採用が多いこと、賃上げもあることから２Qで経費が増加し、期中採用が増えるなどの特殊要因がない限り、３Q以降は経費がそれほど増えない傾向にあります。

前期はシステムエムズのM&A関連費用が追加となり４Qに販管費が増加したので、今後もM&Aの時期によっては四半期毎の利益に影響が出てきます。

従業員数の推移は下記の通りで、損益計算書上は１Qからシステムエムズの人件費が原価に計上されています。

２Qで商品企画・開発部門の増員が７人と多いですが、生成AIラボなどの研究開発部門の増員が中心だろうと思います。

原価には開発部門の人件費が含まれていると思いますが、１Qからシステムエムズを連結しているので１Qで人件費が増加し、２Qでは賃上げ程度の増加となっているようです。今後大きな開発などがなければ３Q以降も同水準で推移しそうです。新機能の開発などがあると外注加工費などが増える可能性があります。

販管費については開発人員の増加や賃上げなどで人件費が増加し、採用教育費も発生しているので２Qで増加しています。３Q以降は中途採用が予定されていますが、採用教育費は減少が見込まれるので、こちらも横ばいか若干の増加程度で推移しそうです。

３Q以降コストはそれほど増加しないので、売上が積み上がっていけば利益は出やすい構造になっています。

ショット売上も含めて３Q以降売上がどの程度伸びていくのか楽しみにしたいと思います。

まずは８月２０日（水）１８時から開催される個人投資家向け決算説明会でどのような見通しが示されるのかに注目です。

参加するためには事前申込みが必要で、締め切りが１８日（月）１３時です。

申込みがまだの方は、下記のページからお早めに！

　LisB決算説明会申込みページ

前回も１８時開始でしたが、働いている人は１８時開始だとちょっと厳しいのではと思いますね。

１９時開始くらいでも良いのにと思います。

決算発表日の１４日は他社の決算やオンライン決算説明会も集中していて、私も１８時３０分からシンカ、１９時３０分からエニーマインドグループと梯子でした。時間が重なっていなかったので２社の説明会に参加できましたが、LisBは説明会開催日がずれているので他社と重なり難くてありがたいです。

前回は初めての決算説明会ということもあり、時間無制限で質問に回答するということで、横井社長も日課のプール通いを中止して説明会に対応しましたが、今回は「時間の都合上、配信内で回答ができない場合もございますので、ご了承ください」と注記してあります。

今回は１９時で終了してプールに行く予定なんでしょうか？

と思ったら、前回も同じ注記がしてあった^_^;

今回は説明会開催の案内が７月３１日と遅かったので、問合せしようかと思っていたところでした。

説明会でどんな話が聞けるのか楽しみです。

今年は６月１日（日）に名古屋でLisBの会社説明会を開催しましたが、久し振りの勉強会単独開催でそれまでは準備に追われていました。

名古屋での勉強会も無事終わったので、疲れを癒しに千葉県のリソルの森に行ってきました。

コロナ明けの頃は、３連泊限定の素泊まりワーケーションプランで１泊１万円以下で泊まることもできましたが、今回は素泊まりで２２，５００円くらいと高くなりました。というか通常価格に戻っただけかもしれません^_^;

コロナ前は株主総会で東京に滞在することも多くホテル優待も重宝していましたが、連泊で株主総会に出席することも無くなり、リゾートホテルで利用することが大半になりました。

リソルの森はゴルフコースも隣接した広大なスペースに、ホテル、コテージ、テント、キャンプエリアなどが点在しています。

特に気に入っているのが宿泊者だけが利用できる紅葉の湯です。

名前は紅葉ですがお湯は珍しい漆黒の湯で、なかなか他では見かけないお湯です。

墨汁の様な黒さで、湯船に２センチほど入ると何も見えないほどです。

あまりにも真っ黒なので、以前小さなお子さんが湯船に入るのを怖がって泣き出してしまったこともありました。

さらにｐｈも高くてつるつる成分も豊富に含まれており、美肌の湯でもあります。

つるつるになる温泉は大好きなので、紅葉の湯もお気に入りの温泉の一つです。

金曜日に発表された決算内容が２社とも期待外れだったので、予想通りの展開ではありますが^_^;

大引けでは２社ともなんとかトップ１０圏外になったようですｗ

　2025年2月17日（月）10時36分頃の値下がり率ランキング

２社とも１２月決算ですが、１１月中旬に発表した３Ｑ決算の進捗が悪かったので前期の実績は厳しいだろうなとは思っていましたし、株価も織り込んでいました。

直近６か月の株価推移を見ると、両社とも１１月の３Ｑ決算時に急落しています。

２社で異なるのは、シンカは３Ｑ決算時に通期計画も下方修正したのに対し、ＬｉｓＢは下方修正はせず通期計画を据え置きました。

そのため３Ｑ決算発表時の株価推移はシンカの方が下落率は大きくなっています。その後は下方修正に伴う株価急落で悪材料は織込み済みとなり、新サービスの開示やポドバス氏の大量保有報告などもあって株価は徐々に戻してきました。

今日の下げは、今期の成長に期待していたのに出てきた計画が弱気過ぎるという要因が大きいと思います。

一方でＬｉｓＢは３Ｑ決算発表時に通期計画の修正をしなかったので、決算発表時の株価下落率はシンカより小さくなりましたが、両社とも積み上げ型のストックビジネスであり、四半期業績が劇的に成長するようなビジネスモデルではないため、そのうち下方修正が出るだろうと疑念を抱かせることになり、だらだらと下げる展開になりました。１２月に発売された会社四季報では『期末に導入集中』と強気のコメントで、業績予想も会社計画に沿った数値になっており、もしかしたら通期計画達成できるのか！？と淡い期待を抱かせました。まあ期末に導入集中しても売上寄与は１か月分程度なのであまり期待はしていませんでしたが、それが事実なら来期の楽しみは増えるな～と思っていました。

下方修正するタイミングとしては、３Ｑ決算時、決算期末通過後の１月上旬、決算発表前の１月終わりから２月上旬などがありますが、決算発表前日になっても下方修正は開示されませんでした。

投資家目線では、下方修正が発表されないという事は計画を達成している可能性が高まっていくという事になるので、株価は１月中旬以降上昇して３Ｑ決算発表前の水準まで戻していきました。

ところが蓋を開けてみると決算発表と同時に前期の計画も大幅下方修正という最悪の結果に〓

売上は△４．３％でほぼ計画を達成していて驚きましたが、利益はほぼ６割減という大幅な下方修正であり、株主の期待が高まっていただけにネガティブサプライズになってしまいました。（計画外のM&Aを行ったことで利益減となった要因もある）結果として株価の下落率が大きくなっています。

下方修正の理由を見ても、投資は計画通り行ったため売上未達分がそのまま利益に影響したということで、売上目標達成に向けて頑張っていたとしても、１月上旬には未達となることは分かっていたと思います。

昨年３月に上場したばかりで株主との対話や開示タイミングなど不慣れな面はあると思いますが、今回は株主をミスリードしてしまった結果だと感じます。業績修正が必要となった時は遅滞なく開示する必要があり、特にネガティブな情報は早く開示した方が会社の信用度が上がると思います。

３Ｑ決算発表時や１月上旬に下方修正も発表していたらここまで急落はしていないでしょうし、株価推移もシンカに近いものになったと思います。

下方修正の発表が遅い会社は、ギリギリまで達成に向けて頑張りたいからというような理由を挙げることがありますが、まずは下方修正を発表して、少しでも上回れるように期末まで頑張ります〓という姿勢の方が投資家から評価されると思います。下方修正せずギリギリまで頑張ってなんとか達成できたとしても、無理をすると翌期に反動が出ることもよくあります。

イメージとしては、トップが営業系の会社は高い目標を掲げて修正もギリギリまで粘る、技術系の会社は固い目標を出して修正も早めにだすという印象がありますね(笑)

これからは株主や投資家との対話にももっと力を入れて、適時開示も適切に行うことで投資家をミスリードするリスクを減らすようにしていただきたいと思います。時価総額の小さい上場企業の中には、悪意を持って投資家をミスリードするような情報発信を行う会社もあるので、投資家にネガティブなイメージを持たれないように注意してほしいですね。

今回は同じようなストック型ビジネスの会社で、ともに３Qの進捗が悪いというレアケースだったので、良い比較対象になりました。

　詳しくはこちら↓

エスプールさんは久し振りの登壇ですが、５月１６日に中小企業の事業承継を支援する事業を行う子会社エスプールブリッジの設立を適時開示していて、どのような展望を持っているのか説明を聞くのが楽しみですね。

コロナ特需の反動などもあって株価は２年近く下げ続けてきましたが、直近半年ほどは３００円台で底這いの動きが続いています。

障がい者雇用事業などが注目されて、ESG投資の流れにも乗って一時はかなり割高な水準まで買われましたが、現状では配当利回りも３％以上で割安な水準まで下がってきました。

今後どのように成長していくのか、じっくりと説明を聞くには良い機会だと思います。

質疑応答の時間もたっぷり取っていますので、疑問点などいろいろ質問してくださいね。

初登場のunerryさんは、2022年7月28日に上場した会社で、ホームページでは下記の通り説明しています。

足元の業績は伸び悩んでいましたが、２年後くらいから成長が加速して５年後には５倍高が見込めるのではと期待して保有していたので、公募価格と同じ１，３８０円というMBO価格は少し残念です。

成長が期待できる株を強制的に取り上げられるのは納得いかない部分もありますが、次の投資先を探したいと思います。

１月中旬からペイロールの株価がじりじりと上がり、その後MBOが発表されたことで気になったのがCasaの値動きです。

こちらも特に材料も無いのに１１月から株価が上昇基調になっていて、ペイロールの連想から何かあるのかな！？と密かに期待していましたが、決算期末通過後は元に戻ってしまい、単なる配当取りの動きだったようです。株価だけ見ていても分からないものです。

期末配当は３０円ですが、３０円の配当を取るために１００円近く上がり、権利後は元に戻るとはかなりのボラですね。

そして株価の変動といえば、１１月の東京勉強会に登場いただいたペットゴーですね。

勉強会で初めて話を聞いて興味を持ち、ペイロールのMBOもあったので１月終わりから下値に指値買いを入れていたんですが、２月に入ってからよく約定するな～と思っていたら決算発表で大幅安(T_T)

危機察知能力に優れた投資家がいるものなんですね～私には株価の先行きはまったく分かりません。

今後どうなっていくのか、長い目で見守っていきたいと思います。

深夜にチョコザップに通うのが日課になりましたが、ここ数日は外に出るとさむっ！と感じるようになりました。

１０月は東京勉強会はお休みをいただきましたが、来月は１１月２６日（日）に開催します。

今回はどちらも初登場のエアークローゼットさんとペットゴーさんに登壇いただきます。

両社とも２０２２年に新規上場した比較的新しい会社なので、説明を聞くのが楽しみです。

今回はいつものお申込み状況と比べると立ち上がりが良い感じです。

最近は名古屋ゲーム会も含めて募集開始当初のお申込みが少なくて、開催直前になってお申込みが増えるという状況で、主催者一同ハラハラドキドキしながら推移を見守っています^_^;

募集開始当初からお申込みが増えるのは安心しますね(笑)

ぜひお早目のお申込みをよろしくお願いします。

今後の勉強会や名古屋ゲーム会の開催予定です。

東京勉強会

11月26日（日）12時00分～16時45分
場所：茅場町近隣の貸会議室＋オンライン配信（後日録画配信）
会費：無料

お申込みはこちら↓
１１月２６日　東京勉強会

名古屋ゲーム会

日時：１１月１１日（土）１３時～２１時
場所：名古屋市内の会議室
会費：２００円
お申込みはこちら↓
１１月１１日　名古屋ゲーム会

日時：１２月２日（土）１３時～２１時
場所：名古屋市内の会議室
会費：２００円
お申込みはこちら↓
１２月２日　名古屋ゲーム会

上場来の株価推移は上記の通りです。

今回は会場参加も多くて、勉強会後の懇親会もいつもより盛り上がりました。

参加いただいた皆さま、多くの質問をお寄せいただきありがとうございました。

特にクラシコムさんは質問が多すぎて時間内には回答しきれませんでした。

初参加の方もいつもより多かった印象で、消費者に身近な会社や、あまり説明会を開催していないような初登場の会社だとお申込みが多いんだなと実感しました。

お宝銘柄的な会社は、まだ投資家にあまり知られていなかったり、事業内容が十分には理解されていないケースも多い気がするので、初登場の会社は私も楽しみにしています。

初登場のサンクゼールさんと、２回目登場のROBOT PAYMENTさんに来ていただきます。

サンクゼールは、“ザ・ジャパニーズ・グルメストア”をコンセプトに、日本各地の生産者の皆さんと開発したこだわり商品を取り扱っている久世福商店を展開している会社です。

一足先に読む機会をいただいたので、本を読んだ感想や新高値ブレイク投資法について、私なりに感じたことなどを書いてみます。

株式投資には様々な投資方法があり、それぞれに一長一短があるので自分の性格や目的に合った投資方法を見つけることが大事だと思います。

自分に合った投資方法を身に付けるためには、成功した個人投資家やファンドマネージャーが投資方法をまとめた投資本を読むととても勉強になりますし、私も多くの投資本を参考にさせていただいて今があると感謝しています。多くの投資本を読んで自分に合いそうな投資法を見つけて、まずは少額の資金で試してみるというプロセスを繰り返しながら、自分なりの投資手法を身に付けて行ってほしいと思っています。

今回紹介する著者のDUKE。さんは、新高値ブレイク投資法を確立して成功を収め、新高値ブレイク投資法を実践する投資塾も開塾して４年目を迎えるなど活躍しています。

前段が長くなりましたが、本書の内容について感じたことを書いてみたいと思います。

この本は、株式投資初級者には株式投資で成功するための基本的な知識や考え方、損失を限定しながら投資を行う資金管理方法などを学ぶことができて、初級者にありがちな失敗を少なくすることができると思います。

中級者以上の投資家には、投資手法の幅を広げる一助になったり、投資タイミングの見極め方など資金効率を高める考え方が研究材料として参考になると感じました。

投資先企業の売り時についてはどれだけ経験を重ねても迷いますし、正解が無いと思いますが、新高値ブレイク投資法では売却基準についても明確なルールがあるので良いですね。実際にはルール通りに売却してもその後さらに株価が上がっていくケースもあるので、売却後も後悔したり未練を感じたりすることもありますが、新高値ブレイク投資法は毎日新たな新高値ブレイク銘柄をチェックして投資候補企業を探しているので、過去の売買に捕らわれすぎることがなくて、前向きに投資に取り組める部分もあるのかなと感じました。

信頼できる投資仲間やいろいろとアドバイスしてもらえる先輩投資家の存在は心強いだろうなと思います。

良質な投資本をたくさん読んで自分自身で実践してみることで、自分なりの投資手法を確立した自律した個人投資家が日本でももっともっと増えていくと嬉しいですね。

ぜひ皆さんも本書を読んで、これからの投資活動に役立てていただきたいと感じました。

微力ながら、これからもDUKE。さんの個人投資家を育てる取り組みを応援していきたいと思っています！